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东方财富:予时代电气(688187SH)“买入”评级 目标
时间:2021-11-07 22:58点击量:


  公司围绕轨道交通装备布局产品线,已经覆盖轨交电气装备、轨道工程机械、通信信号系统以及功率半导体器件等产品,是国内轨交电气系统行业龙头公司。2020年公司功率半导体器件实现收入8亿元,同比增加54.5%。

  IGBT是新能源汽车、新能源发电和储能必不可少的产品,新能源之风下,IGBT行业成风口。根据该行测算,2023年全球IGBT市场规模或将增加至99.9亿美元,2019-2023年CAGR为16.4%,中国IGBT市场规模为293.8亿元(2019-2023CAGR:23.8%)。由于行业高壁垒,IGBT行业集中度较高,盈利也显著向头部厂商集中,该行认为随着IGBT市场规模增加,国内头部供应商能够抓住行业高景气度,提升技术的同时扩大规模,实现国产替代。

  2008年公司收购加拿大Dynex75%股权,成为拥有IGBT芯片生产线和模块封装产线,自此公司成为集IGBT、SiC、大功率晶闸管和IGCT开发、生产与应用为一体的IDM模式企业。目前公司IGBT产品已经应用在轨道交通、电网等领域,并逐步拓展新能源汽车、新能源发电等市场。管理层具备实业背景,研发费用率逐年提升,子公司时代半导体通过员工持股深度绑定研发人员,实现IGBT业务长足发展。

  风险提示:轨道交通装备、功率半导体行业竞争加剧,客户集中度较高的风险,功率半导体产能爬坡不及预期。bob游戏中心